- Los expertos dicen que los bancos centrales están llenando cada vez más sus bóvedas como póliza de seguro en un mundo volátil.
Quince minutos después del despegue, llegó el llamado para el gobernador del banco central de Serbia: millones de dólares en lingotes de oro, destinados a una bóveda de alta seguridad en Belgrado, habían sido dejados en la pista de un aeropuerto suizo.
En el transporte aéreo, a pesar del extraordinario valor del oro, las flores frescas, los alimentos y otros productos perecederos siguen teniendo prioridad. «Aprendimos esto a las malas», declaró Jorgovanka Tabaković en una conferencia a finales del año pasado.
lingotes de oro
Serbia se encuentra entre un número creciente de bancos centrales que acumulan rápidamente enormes reservas de oro, trastocando décadas de lógica económica convencional e impulsando un aumento en el precio del oro en medio de crecientes tensiones geopolíticas. Mientras Washington cuestiona la independencia de la Reserva Federal estadounidense, generando nerviosismo en los mercados financieros, el precio se disparó a un récord de 4.643 dólares (3.463 libras) la onza esta semana, y los analistas pronostican que superará los 5.000 dólares este año.
Mientras Donald Trump hace añicos el orden global basado en reglas, las instituciones oficiales (y los inversores privados) se apresuran a comprar oro: la proporción de este activo en las reservas de los bancos centrales se ha duplicado en la última década a más de una cuarta parte, el nivel más alto en casi 30 años.
Aunque esto refleja en parte el alza del precio del lingote, los expertos afirman que los bancos centrales también están llenando sus bóvedas como póliza de seguro ante un mundo volátil. Muchos también se apresuran a repatriar sus reservas de oro en el extranjero y a reducir drásticamente su exposición al dólar estadounidense.
“Hemos pasado de la Pax Americana a la discordia global, geopolíticamente. Es la ley de la selva, al ver lo que está haciendo Estados Unidos”, afirma Raphaël Gallardo, economista jefe de la gestora de activos Carmignac.
Los inversores, tanto privados como soberanos, creen que sus reservas estratégicas ya no están seguras en dólares, ya que pueden ser confiscadas de la noche a la mañana. El dólar está perdiendo credibilidad como ancla nominal del sistema monetario global porque la Reserva Federal y el Congreso de Estados Unidos también la están perdiendo.
A medida que Donald Trump desbarata el orden global basado en reglas, la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales se ha duplicado en la última década. Fotografía: The Washington Post/Getty Images
Las reservas oficiales son una pieza fundamental del rompecabezas monetario global. Sirven de soporte a las monedas nacionales como una especie de fondo de seguridad y suelen estar compuestas por divisas como el dólar, el euro, el yen y la libra esterlina, además de oro, bonos y activos del Fondo Monetario Internacional. Se utilizan para ayudar a mantener la confianza de los inversores y pueden utilizarse para estabilizar los tipos de cambio en momentos de tensión.
Durante gran parte del siglo pasado, el dólar ha sido la principal moneda de reserva preferida, el motor de las finanzas globales y el medio de intercambio en la mayor parte del comercio mundial.
Históricamente, el sistema monetario vinculaba las monedas al valor del oro, y los países se comprometían a convertir el papel moneda a una cantidad fija, lo que reflejaba milenios de obsesión con el metal precioso. Sin embargo, el vínculo con el dólar —y con él, con otras monedas vinculadas a la moneda estadounidense en virtud del acuerdo de Bretton Woods de 1944— se rompió durante la crisis económica de la década de 1970, impulsada por el entonces presidente estadounidense, Richard Nixon. Desde entonces, los tipos de cambio han fluctuado en los mercados internacionales de divisas según la oferta y la demanda.
Sin embargo, el valor del dólar se está debilitando, lo que refleja la errática política monetaria de Trump —incluida su interferencia en la Reserva Federal y la fragilidad de las finanzas públicas estadounidenses—, así como la disposición de Washington a aplicar sanciones económicas. Esto incluye la incursión en las reservas del banco central ruso tras la invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin.
Aun así, el dólar ha bajado, pero no se ha derrumbado. De representar aproximadamente el 66% de las reservas totales de los bancos centrales hace una década, ha caído a aproximadamente el 57%. Los economistas afirman que esto se debe a la falta de una alternativa clara. Otras monedas fiduciarias, como la libra, el euro, el yen o el yuan, carecen de alcance global. En consecuencia, las instituciones están recurriendo al oro, la reserva de valor fiable más antigua del mundo.
Por ejemplo, en junio del año pasado, impulsado por el aumento vertiginoso del precio del oro, este superó al euro y se convirtió en el segundo activo de reserva más importante del mundo, después del dólar.
“No hay nadie que pueda reemplazar al dólar. Así que el oro brilla por defecto”, dice Gallardo. “La gente está volviendo a lo que [el economista británico John Maynard] Keynes llamó la ‘reliquia bárbara’, ya que no es deuda de nadie”.
Según una encuesta realizada a 50 bancos centrales por la gestora de activos Invesco, aproximadamente la mitad planea aumentar su asignación de oro. Dos tercios también planean reubicar las reservas de lingotes que mantienen fuera de sus fronteras a bóvedas nacionales para su custodia.
El oro siempre ha sido el refugio seguro por excelencia. Por eso, en tiempos de incertidumbre e inestabilidad política, se observan alzas en el precio del oro en relación con los bancos centrales. Es una forma de protección y un respaldo si las monedas fiduciarias tradicionales fallan, afirma Rod Ringrow, director de instituciones oficiales de Invesco.
En los últimos cuatro años, tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, hemos presenciado todo este concepto de militarización de las reservas. Por ello, los bancos centrales han empezado a analizarlo y a preguntarse: «Si quiero reservas de oro, ¿me siento cómodo con tenerlas en el país o en otros depósitos?». Hemos observado un cambio de patrón en ese sentido.
Históricamente, muchos bancos centrales han mantenido sus reservas de oro en Londres, Suiza y Nueva York, los centros del comercio mundial de lingotes, con registros de estabilidad política y económica.
El Banco de Inglaterra es el centro más importante del mundo. Sirviendo a unas 70 instituciones oficiales en todo el mundo, sus bóvedas en las profundidades de las calles de Londres contienen alrededor de 400.000 barras, con un valor de más de medio billón de dólares.
El clamor para que los bancos centrales repatrien su oro —y las dificultades que esto puede conllevar— ha cobrado protagonismo recientemente: Venezuela tiene lingotes bloqueados en el Banco de Inglaterra por valor de 2.000 millones de dólares, a los que no puede acceder mientras el gobierno del Reino Unido se niegue a reconocer al régimen de Caracas. Rusia también ha amenazado a Bélgica, donde se encuentra la mayor parte de las reservas de divisas congeladas de Moscú.
Además de Serbia, entre los gobiernos que han intentado repatriar sus reservas de oro se encuentran India, Hungría y Turquía. Polonia ha recuperado cientos de toneladas de lingotes de oro que transportó a Londres, Estados Unidos y Canadá tras el estallido de la Segunda Guerra Mundial.
Las bóvedas del Banco de Inglaterra están llenas de lingotes de oro
Las bóvedas del Banco de Inglaterra, en las profundidades de las calles de Londres, contienen alrededor de 400.000 barras, con un valor de más de medio billón de dólares. Fotografía: Banco de Inglaterra/Shutterstock
En la década de 2010, Alemania fue pionera en la repatriación, en medio de presiones políticas para devolver miles de toneladas de lingotes de oro desde Estados Unidos y Francia, adonde se habían trasladado sus reservas debido a los temores de una invasión soviética durante la guerra fría.
Los economistas afirman que los países que más acumulan oro suelen ser los más expuestos a tensiones geopolíticas. Las compras de los bancos centrales aumentaron un 10% en el año hasta septiembre, según el Consejo Mundial del Oro, liderado por Polonia, Kazajistán, Azerbaiyán y China.
Pekín ha estado en una oleada de compras, acumulando más de 2.000 toneladas —estimadas como la sexta mayor del mundo— en su intento de rivalizar con Washington. Aun así, con más de 8.000 toneladas, se considera que Estados Unidos es el líder mundial, a pesar de que el contenido de su bóveda de Fort Knox no ha sido auditado oficialmente desde 1953.
Otros países han seguido el camino contrario. El gobierno del Reino Unido fue un vendedor destacado durante la gestión de Gordon Brown como ministro de Hacienda laborista a finales de la década de 1990 y principios de la de 2000, vendiéndose 401 toneladas de oro de sus 715 toneladas, en un momento en que los precios del oro estaban en mínimos históricos.
Algunos economistas creen que las criptomonedas podrían adquirir mayor importancia para competir con las monedas tradicionales y el oro como activo de reserva. Sin embargo, los bancos centrales han mostrado cautela hasta ahora en un mercado volátil y emergente donde persisten las preocupaciones sobre la seguridad, y donde los activos más estables siguen vinculados al valor del dólar o del oro.
Jonathan Fortun, economista del Instituto de Finanzas Internacionales, dice que, si bien el oro está en ascenso y las criptomonedas podrían ser el siguiente, pocos activos aún pueden rivalizar con el dólar.
No creo que el derrocamiento del dólar fuera la principal preocupación si llegáramos al punto de tener que intercambiarlo por oro. Eso tendría un efecto secundario: tendríamos muchos otros problemas.
The Guardian
Richard Partington
London, Inglaterra.
Corresponsal de economía
Viernes 16 de enero de 2026.
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